股票期權(quán)賦予了期權(quán)買入方在約定時(shí)間,，以約定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的證券的權(quán)利。股票期權(quán)合約本身具有價(jià)值,，投資者可以通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行期權(quán)合約交易,，其價(jià)格受到標(biāo)的證券價(jià)格、到期時(shí)間和波動(dòng)率等因素影響,。除了二級(jí)市場(chǎng)交易以外,，投資者也可以在到期日對(duì)實(shí)值合約進(jìn)行行權(quán)操作，認(rèn)購(gòu)權(quán)利倉(cāng)按照約定價(jià)格買入證券,，認(rèn)沽權(quán)利倉(cāng)按照約定價(jià)格賣出證券,；對(duì)平值或者虛值合約放棄行權(quán)，期權(quán)合約自動(dòng)結(jié)束,。行權(quán)是期權(quán)交易的一個(gè)重要特征,，我們今天詳細(xì)了解行權(quán)的知識(shí)點(diǎn)。

一,、什么樣的權(quán)力倉(cāng)期權(quán)合約會(huì)被行權(quán)

從理論上將,，投資者持有權(quán)利倉(cāng)，只要有足夠的行權(quán)資金或者標(biāo)的證券,，都可以申報(bào)行權(quán),，因?yàn)檫@個(gè)是投資者的權(quán)利；當(dāng)然也可以放棄行權(quán),。但是,，實(shí)際交易中，通常只有實(shí)值合約才會(huì)主動(dòng)申報(bào)行權(quán),，即認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約行權(quán)可以以低于市場(chǎng)價(jià)格的成本買入標(biāo)的證券,，認(rèn)沽期權(quán)合約可以以高于市價(jià)的價(jià)格賣出標(biāo)的證券，實(shí)值合約行權(quán)后投資者可以獲得內(nèi)在價(jià)值的收益,。平值和虛值通常就會(huì)放棄權(quán)利,，只有在一些極端情況下才有可能行權(quán)，比方說標(biāo)的證券停牌或者沒有流動(dòng)性的情況,，由于二級(jí)市場(chǎng)上無法成交，投資者可以通過行權(quán)買賣證券,，所以期權(quán)的行權(quán)為證券提供了額外的流動(dòng)性,。

二,、關(guān)于行權(quán)時(shí)間

目前場(chǎng)內(nèi)的ETF期權(quán)是歐式期權(quán)，規(guī)定為到期月份的第四個(gè)周三為行權(quán)日,，如遇節(jié)假日則順延到下一個(gè)交易日,，行權(quán)指令提交時(shí)間為行權(quán)日的9:15-9:25，9:30-11:30,，13:00-15:30,。投資者可以在當(dāng)天規(guī)定時(shí)間內(nèi)多次申報(bào)行權(quán)，也可以撤銷申報(bào),。

三,、什么是合并行權(quán)申報(bào)

為提高投資者資金使用效率，降低交收違約風(fēng)險(xiǎn),，避免行權(quán)日實(shí)值期權(quán)大量折價(jià)交易,，在行權(quán)日，同時(shí)持有相同標(biāo)的證券的當(dāng)日到期認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)的投資者,，可以對(duì)行權(quán)指令合并申報(bào),，實(shí)現(xiàn)到期認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)的同步行權(quán)，每一單位數(shù)量的行權(quán)指令合并申報(bào)包括同一標(biāo)的的當(dāng)日到期認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)各一張,，特別需要注意的是,，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)的合約單位必須相同，認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)需高于認(rèn)購(gòu)期權(quán),。

四,、權(quán)利倉(cāng)的投資者要做什么

權(quán)利倉(cāng)需要在行權(quán)日（E日）主動(dòng)申報(bào)行權(quán)，未申報(bào)的都視為放棄權(quán)利,，并且在提交行權(quán)指令的時(shí)候,，認(rèn)購(gòu)行權(quán)的投資者必須在衍生品賬戶中存放足額的資金，認(rèn)沽行權(quán)的投資者必須在證券賬戶中存放足額的可用標(biāo)的證券,；對(duì)于不足額的,，行權(quán)指令將被拒絕。

行權(quán)交收日（E+1日）日終清算后,，認(rèn)購(gòu)行權(quán)的投資者,，衍生品賬戶中的資金會(huì)扣除，普通證券賬戶中收到標(biāo)的證券,；認(rèn)沽行權(quán)的投資者,，衍生品賬戶中會(huì)增加資金，普通證券賬戶中的標(biāo)的證券會(huì)扣除,。投資者可以在E+2日的交易時(shí)間,，正常使用收入的資金或者標(biāo)的證券。

五,、義務(wù)倉(cāng)的投資者要做什么

持有義務(wù)倉(cāng)的投資者會(huì)在行權(quán)日（E日）日終,，按照“按比例分配”,、“零頭按尾數(shù)大小指派”的原則，被指派行權(quán)合約和數(shù)量,。

行權(quán)交收日（E+1日）這一天是給被指派的投資者準(zhǔn)備行權(quán)所需的資金或者證券的,，投資者查詢到自己被指派的情況后，認(rèn)購(gòu)義務(wù)倉(cāng)的投資者需要在普通賬戶中準(zhǔn)備足額的證券,，認(rèn)沽義務(wù)倉(cāng)的投資者需要在期權(quán)賬戶中準(zhǔn)備足額的資金,。當(dāng)天日終清算后，完成實(shí)物交割,，投資者可以在E+2日的交易時(shí)間,，正常使用收入的資金或者標(biāo)的證券。

六,、如果義務(wù)倉(cāng)出現(xiàn)違約怎么辦

投資者持有認(rèn)購(gòu)義務(wù)倉(cāng)被指派,，需要準(zhǔn)備足額的標(biāo)的證券，如果證券不足,，投資者會(huì)被要求按照交收日（E+1日）標(biāo)的證券收盤價(jià)的110%進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算,。舉個(gè)例子，假設(shè)投資者持有50ETF認(rèn)購(gòu)義務(wù)倉(cāng)合約10張,，行權(quán)價(jià)是3.5元/股,，當(dāng)月被指派，投資者應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備10萬(wàn)股50ETF用于行權(quán)交收,，但是客戶只有2萬(wàn)股,，則2張合約完成交收了，8張合約出現(xiàn)違約,，行權(quán)交收日（E+1日）50ETF的收盤價(jià)格為3.52,，則該投資者需要支付29760元用于現(xiàn)金結(jié)算， 計(jì)算方式如下：8×10000×（3.52×1.1-3.5）=29760元,。

投資者持有認(rèn)沽義務(wù)倉(cāng)被指派,，需要準(zhǔn)備足額的資金進(jìn)行交收，如果資金不足而產(chǎn)生違約,，投資者須承擔(dān)相應(yīng)的罰金和利息,，甚至有可能因穿倉(cāng)而被追償債務(wù)。投資者由于資金違約可能產(chǎn)生的損失較大,，很多證券公司會(huì)在臨近行權(quán)日對(duì)實(shí)值認(rèn)沽義務(wù)倉(cāng)全額提保,，以減少資金違約發(fā)生的可能性。

七,、注意點(diǎn)

1．無論權(quán)利倉(cāng)行權(quán)還是義務(wù)倉(cāng)履約交收,，資金都是在衍生品賬戶中進(jìn)行交收，證券都是在證券賬戶中進(jìn)行交收。

2．行權(quán)交收會(huì)占用投資者較多資金,，如果沒有足額的資金,，應(yīng)選擇平倉(cāng)了結(jié)頭寸，以免出現(xiàn)行權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn),。

3．投資者認(rèn)購(gòu)權(quán)利倉(cāng)行權(quán)后需要E+2日才能賣出收入的證券，認(rèn)沽權(quán)利倉(cāng)行權(quán)后也是需要E+2日才能使用收入的資金,，所以在E+1日的時(shí)候,，如果標(biāo)的證券出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者可能會(huì)產(chǎn)生虧損,。舉個(gè)例子,，假設(shè)E日50ETF收盤價(jià)是3.51，投資者將手中一張50ETF購(gòu)3500行權(quán),，按照理論上將,，投資者可以獲得內(nèi)在價(jià)值100元的收入，（10000×（3.51-3.5）=100元）,。但是實(shí)際上由于投資者要在E+2日才能賣出股票進(jìn)行獲利,，倘若在E+1日，50ETF下跌到3.49元,，那么投資者將實(shí)際遭受損失,。

4．行權(quán)流程如下：

相關(guān)鏈接：

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附：個(gè)人期權(quán)賬戶開通條件（五有一無）

目前，交易所股票期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的開戶門檻主要設(shè)置為“五有一無”：

①有資產(chǎn)：個(gè)人不低于50萬(wàn)元,，指開戶前20個(gè)交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的資金或證券）

②有測(cè)試：通過交易所認(rèn)可的相應(yīng)等級(jí)期權(quán)知識(shí)測(cè)試

③有仿真：具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷

④有交易：開立賬戶6個(gè)月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經(jīng)歷

⑤有風(fēng)險(xiǎn)承受能力：通過適當(dāng)性評(píng)估且風(fēng)險(xiǎn)承受能力“C4”及以上

⑥無不良信用記錄

免責(zé)聲明

該內(nèi)容僅為投資者教育之目的,，不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當(dāng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策,。對(duì)于投資者依據(jù)該內(nèi)容進(jìn)行投資所造成的一切損失,，東方財(cái)富證券不承擔(dān)任何責(zé)任。